距离美国中期选举仅剩两周，市场预期已经明显偏向民主党。 Polymarket数据显示，民主党横扫两院的概率达到64%至65%，共和党继续控制两院的概率仅9%。 共和党控制参议院、民主党控制众议院的“分裂格局”概率约为28%。 两个月前，民主党横扫还被看作小概率事件，如今却成了基准预期。 不仅Polymarket，各类民调和预测平台结果高度一致，民主党横扫参众两院的平均概率约为65%。变化之所以惊人，要看此前数据。 八月美国银行调查显示，仅23%的基金经理预测民主党横扫两院，47%认为会出现分裂格局，由共和党继续控制参议院。 到9月4日，各大调查和民调全部翻转，民主党横扫概率从23%升至47%。10月，各大平台平均概率已高达65%。 当然，预估概率不一定等于最终结果。 按2008年、2012年等中期选举经验，选举前两周民调通常高估挑战党横扫概率约5个百分点。 换句话说，假如今天投票，民主党大胜概率可能约为60%。即便按这个数字看，也足以改变市场对政治格局的定价。 美国民意的决定性转折发生在8月初到9月初这一个月内。 为什么会出现这种变化？看石油走势就能明白。 6月17日，美国与伊朗达成和谈备忘录，油价从一百多美元迅速暴跌。7月初，布伦特原油一度跌破70美元/桶，创开战以来最低价。 这是美国通过做空石油期货压价的结果。 而做空期货稳定压制价格，前提是石油库存必须充足。当时全球库存尚未跌至红线以下。 但美国在7月初做了一个失策动作。 虽然已与伊朗达成协议，美方仍派军舰在霍尔木兹海峡南部通道护航，鼓励波斯湾油轮尽快驶出。 这实际上是在消解伊朗的谈判筹码，因为困住油轮正是伊朗的筹码。 当一方试图消解对方筹码时，对方必然做出反应。 由于缺乏互信，伊朗再次宣布封锁海峡，并用无人机打击南侧油轮。 美国随后大规模报复，轰炸伊朗港口军事设施，双方战事在7月8日急速升级。 7月25日有分析指出，霍尔木兹海峡油轮运输量减少，可能引发更严重的供应紧缩，因为此前用于缓冲的库存已基本耗尽。 当时美国石油库存运营红线正被逼近，6月到7月连续数次跌破2000万桶红线。美国战略石油储备到7月底仅剩3.08亿桶。 而3亿桶正是战略石油储备的运营红线。 一旦跌破3亿桶，说明全球石油通道、影子船队、海上浮动油库都已被搜刮一遍仍不够用。 美国战略石油储备并非卖出，而是高价借出，溢价从18%到25%不等。石油公司若非万不得已，不会求助战略储备。 如果能找到海上漂浮的俄罗斯或伊朗油轮，且不被制裁，企业会抢购便宜货。 当便宜石油找不到，又被逼炼油赚溢价时，才会动用战略储备。 一旦大量提取导致储备跌破3亿桶，后果严重。 战略石油储备灌注在墨西哥湾沿岸约六十多个巨大盐穴里，这种储存方式比钢罐节省数十亿美元。 但库存太低可能导致盐穴塌陷或石油渗漏。由于需要注水才能提取原油，大量水渗入会使提取变得困难，甚至让盐穴失去利用价值。 因此不到万不得已，库存不能降到3亿桶以下。 如今已降到2.83亿桶，必然对战略石油储备造成严重物理伤害。 这套体系1975年设计时，只设想使用七八次。 没想到半个世纪里被反复大规模使用，远超设计寿命和最大使用强度。 2.83亿桶说明全球可动用原油已非常稀缺。 绝对底线是2.5亿桶，一旦降到2.5亿桶，整个体系可能报废，油价将更难控制。 黄金白银的思路与石油相同，谁手上有库存，谁就能定价，而不是谁的交易量大。交易量大没有用，关键是手上有没有货。 只要你能满足交割条件，随时要货随时能供货，你就能定价。 这也是伦敦和纽约加在一起能定价的原因。 中国交易量、需求量再大也没戏，原因就是我们手上库存太少了。 市场定价权最终掌握在能稳定交付实物的一方手里。 特别